Morgan Stanley nói: Đồng Việt Nam đang vướng vào một vòng luẩn quẩn

Ngày 4/11/2009 (Bloomberg) -- Việt Nam đang vướng vào một vòng luẩn quẩn, giữa nhu cầu thúc đẩy xuất khẩu bằng cách làm suy yếu tiền đồng, và ảnh hưởng của việc làm suy yếu đó có thể tạo ra đối với niềm tin vào đồng tiền này, Morgan Stanley nói.

Việt Nam có lẽ sẽ đánh tụt đồng tiền của mình vào khoảng 4% xuống 18.500 đồng ăn một đô la vào cuối năm, theo Australia & New Zealand Banking Group Ltd. Còn Citigroup Inc. thì trông đợi tỷ giá chính thức của tiền đồng hạ xuống 18.100 đồng ăn một đô la vào cuối tháng 12, và HSBC Holdings Plc dự đoán đồng tiền này sẽ xuống còn 18.200.

"Một lần phá giá tiền đồng sẽ tạo ra dự đoán rằng sẽ có các đợt phá giá kế tiếp, dẫn tới nhiều người trong nước chuyển sang nắm tiền đô la Mỹ hơn, và kết quả là ngân hàng Trung Ương sẽ phải bỏ nhiều dữ trữ hơn để duy trì tỷ giá", các nhà kinh tế Deyi Tan, Chetan Ahya và Shweta Singh của Morgan Stanley, viết trong báo cáo được đưa ra ngày hôm nay.

Tiền đồng mất giá có thể giúp thúc đẩy xuất khẩu, vốn đã suy giảm 14% trong 10 tháng liên tục trước đó, cho tới tháng Mười, cũng như hạ thấp nhu cầu nhập khẩu, giúp quốc gia này thu hẹp được thâm hụt thương mại vốn đang mở rộng, trang Economy.com của Moody nói như thế trong tuần này.

Tỷ giá chính thức của tiền Đồng đã được phá giá xuống còn 17.860 ăn một đô la vào 3h chiều tại Hà Nội, so với 17.486 đồng ăn một đô la vào cuối năm 2008. Trên thị trường chợ đen, tiền đồng phá giá xuống còn 18.620 ăn một đô la hôm nay, theo dịch vụ thông tin do Tổng công ty Bưu chính viễn thông cung cấp.

Áp lực phá giá

Khoảng cách giữa tỷ giá chính thức và tỷ giá chợ đen cho thấy tiền Đồng đang gặp áp lực, Morgan Stanley nói. "Không làm suy yếu tiền đồng thì những áp lực cân bằng bên ngoài sẽ luôn căng thẳng, và [như thế] xu hướng phá giá tiền đồng sẽ tiếp tục", Tan, Ahya và Singh viết.

Hợp đồng kỳ hạn không chuyển giao (Non-Deliverable Forward) một năm của tiền Đồng giảm 3,2% ngày hôm nay xuống còn 20.505 đồng một đô la, lớn nhất kể từ mùng một tháng Chín, theo như dữ liệu tổng hợp bởi Bloomberg. Các hợp đồng forwards này là các thỏa thuận trong đó tài sản được mua và bán ở mức giá chuyển giao hiện tại của một thời điểm tương lai. Hợp đồng kỳ hạn (forward) là một thoả thuận trong đó một người mua và một người bán chấp thuận thực hiện một giao dịch hàng hoá với khối lượng xác định, tại một thời điểm xác định trong tương lai với một mức giá được ấn định vào ngày hôm nay. Hàng hoá ở đây có thể là bất kỳ thứ hàng hoá nào: từ nông sản, tiền tệ cho tới các chứng khoán.

Giá hợp đồng kỳ hạn "cần phải được diễn giải hết sức cẩn thận" do tính thanh khoản thấp trong thị trường tương lai, trang Economy.com của Moody nói trong bản báo cáo tuần trước.

Chính sách quản lý tiền Đồng của Việt Nam đã dẫn tới sự sụt giảm của dự trữ ngoại hối xuống còn 16 tỷ USD, từ con số 24 tỷ USD vào quý Tư năm ngoái, Morgan Stanley nói.

Lạm phát và thâm hụt tăng

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam nói tháng trước rằng nó đang tìm kiếm những khoản vay từ các tổ chức như Ngân Hàng Phát Triển Châu Á (ADB) và Ngân Hàng Thế Giới (WB) để ngăn chặn sự bất ổn của tiền Đồng.

Ngân hàng Trung ương Việt Nam đã giữ lãi suất cơ bản của mình tại con số 7% kể từ tháng Hai, sau khi cắt lãi suất xuống từ 17% vào tháng Mười năm 2008. Ngân hàng Nhà nước nói tuần trước rằng nó dự định giữ lãi suất không đổi cho tới đầu năm 2010.

Citigroup nói vào tháng Chín rằng duy trì chính sách tiền tệ hiện nay là không bền vững, nếu xét đến những dấu hiệu lạm phát đang gia tăng. Giá cả tiêu dùng đã tăng thêm 2,99% vào tháng Mười so với cùng kỳ năm ngoái, từ con số 2,42% tháng trước. Lạm phát đã đạt đỉnh điểm 28,3% vào tháng Tám năm 2008, là con số cao nhất ở Châu Á.

Cán cân thương mại đã dịch chuyển từ thặng dư vào quý Một sang thâm hụt 8,8 tỷ USD vào tháng Mười, theo những dự báo ban đầu từ cơ quan thống kê của chính phủ. Khoảng 1,9 tỷ USD thâm hụt được ghi nhận riêng trong tháng Mười.

"Chính sách tiền tệ lỏng lẻo hiện tại có thể sẽ không kích thích năng lực xuất khẩu tăng trưởng hiệu quả như nó mong muốn, bởi nó có xu hướng thiên về [kích thích] bất động sạn, khách sạn và xây dựng hơn là nhà máy và cơ sở hạ tầng", Tan, Ahya và Singh viết.

Để liên lạc với các phóng viên của bài viết này: Jason Folkmanis tại Thành phố Hồ Chí Minh tại địa chỉ email folkmanis(a)bloomberg.net